上周四(4月21日)螺紋鋼期貨創(chuàng)下新高，螺紋鋼RB1610合約成交量的名義本金高達(dá)5500億以上，而中國(guó)一年生產(chǎn)12億噸的鋼材，其中2億噸左右的螺紋鋼，一年產(chǎn)量都比不上這一天。在期貨市場(chǎng)的帶動(dòng)下，鋼鐵板塊更是實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)上揚(yáng)。在上期所上調(diào)黑色系商品交易手續(xù)費(fèi)文件出臺(tái)后，周末的期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了回調(diào)，現(xiàn)貨鋼市也出現(xiàn)了觀望情緒，部分地區(qū)的價(jià)格出現(xiàn)了松動(dòng)。
我們此前對(duì)于鋼價(jià)難以持續(xù)的判斷得到印證，只是這比我們想象的還要快——監(jiān)管層為期貨市場(chǎng)降溫傳導(dǎo)到了現(xiàn)貨市場(chǎng)，同時(shí)，國(guó)外的供應(yīng)增多使得鋼價(jià)面臨高位回調(diào)的壓力，市場(chǎng)放慢腳步開(kāi)始觀望。短期內(nèi)鋼鐵行業(yè)“價(jià)量齊升”的基本面出現(xiàn)松動(dòng)，就如新華社所言，鋼價(jià)在短時(shí)間內(nèi)如此大漲，已經(jīng)有點(diǎn)脫離了供需的基本面。未來(lái)鋼鐵行業(yè)只能靠量來(lái)維持，少了一條腿(高價(jià)格)難以逆襲。所以無(wú)論短線還是中長(zhǎng)期，我們本人依然對(duì)鋼鐵為代表的供給側(cè)改革概念持謹(jǐn)慎態(tài)度。
鋼價(jià)瘋漲引起官媒的關(guān)注
我們注意到，此前，寶鋼稱將5月熱軋、冷軋鋼產(chǎn)品每噸上調(diào)150元;先前4月曾在上月基礎(chǔ)上每噸上調(diào)200元;一季度，武鋼熱軋品種累漲510元/噸，含稅597元/噸;冷軋品種累漲560元/噸，含稅655元/噸。而根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵資訊機(jī)構(gòu)“我的鋼鐵”提供的最新市場(chǎng)報(bào)告，最近一周，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)綜合指數(shù)報(bào)收于113.83點(diǎn)，一周大漲10.76%。在這個(gè)交易周 的大部分時(shí)間里，鋼材期貨市場(chǎng)連續(xù)大漲，帶動(dòng)鋼坯價(jià)格以及鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走高，市場(chǎng)成交也隨之放量。
而對(duì)于鋼價(jià)的瘋漲，新華社直言：
鋼價(jià)一周上漲10%以上，這是國(guó)內(nèi)鋼市多年不見(jiàn)的景象。市場(chǎng)已有點(diǎn)“高處不勝寒”的感覺(jué)，商家觀望情緒加重，普遍的預(yù)期是會(huì)有所調(diào)整。鐵礦石價(jià)格也已上沖到1年多以來(lái)的高位。
價(jià)格或已見(jiàn)頂，基本面松動(dòng)
我們知道，決定價(jià)格的通常是供需。從2016年的前三幾個(gè)月來(lái)看，PPI持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，但是有明顯的收窄跡象，這說(shuō)明一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，鋼鐵的需求回暖，有利于鋼鐵巨頭有效“去庫(kù)存”。進(jìn)一步說(shuō)，如果鋼鐵的“產(chǎn)能”在削減(供給端降低)，而“產(chǎn)出”在提升，這正是鋼鐵業(yè)景氣度提升的一個(gè)標(biāo)志，需求的提升有利于鋼鐵價(jià)格的上漲和利潤(rùn)的恢復(fù)。
對(duì)于鋼價(jià)的持續(xù)性，我們此前表示，全球鋼鐵業(yè)依然處于“冰河期”，產(chǎn)能第一、管理低下的中國(guó)尤甚。這也就決定了大多鋼鐵股僅為炒作，后市仍可能跌回去——事實(shí)上，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，復(fù)產(chǎn)將終結(jié)本輪鋼價(jià)反彈。
但是，超出我的預(yù)期，比復(fù)產(chǎn)終結(jié)鋼價(jià)反彈來(lái)的更快的竟然是監(jiān)管層出面降溫!在上期所上調(diào)黑色系商品交易手續(xù)費(fèi)文件出臺(tái)后，周末的期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了回調(diào)，現(xiàn)貨鋼市也出現(xiàn)了觀望情緒，部分地區(qū)的價(jià)格出現(xiàn)了松動(dòng)。具體而言，從上海市場(chǎng)可以看到，價(jià)格大漲，主要是受到期貨以及鋼坯價(jià)格走強(qiáng)的影響，再加上可售資源偏緊的因素也起了一定的作用。直到周末，需求開(kāi)始轉(zhuǎn)差，鋼坯價(jià)格也開(kāi)始下跌，市場(chǎng)才放慢了腳步開(kāi)始觀望。
相關(guān)機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，盡管當(dāng)前市場(chǎng)需求改善、庫(kù)存低位等支撐因素依然存在，但鋼價(jià)在短時(shí)間內(nèi)如此大漲，已經(jīng)有點(diǎn)脫離了供需的基本面，資金和情緒“推波助瀾”的跡象明顯。隨著鋼材期貨單邊上漲告一段落，商家對(duì)前期低價(jià)資源獲利套現(xiàn)意愿將有所加強(qiáng)，短期內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)面臨高位回調(diào)的壓力。
此外，國(guó)外供應(yīng)增多，鐵礦石價(jià)格上漲受到抑制，從而間接影響鋼鐵成品的出廠價(jià)格。從全球三大礦業(yè)巨頭公布的一季度報(bào)表中可以看出，隨著進(jìn)口鐵礦石價(jià)格漲至近一年多的高點(diǎn)，海外中小礦山正在加快復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)正逐步增多，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格將進(jìn)入高位整理的階段。
我們認(rèn)為，短期內(nèi)，鋼鐵行業(yè)價(jià)量齊升的短期景氣格局將被打破。沒(méi)有了價(jià)，量是無(wú)法一個(gè)人完成“逆襲”的，充其量應(yīng)該只是“維持”，因?yàn)楦母镌趲椭a(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)“軟著陸”。從國(guó)家的投資領(lǐng)域看，今年投資的重點(diǎn)將主要集中在水利、鐵路、高新技術(shù)等領(lǐng)域。其中，2016年鐵路將完成固定資產(chǎn)投資8000億元，在建重大水利工程投資規(guī)模保持在8000億元以上。基建對(duì)于鋼鐵的需求較高，這也可以理解為改革在為產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)“做加法”，幫助他們實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。
由于鋼價(jià)的降溫，鋼鐵行業(yè)價(jià)量齊升的基本面開(kāi)始松動(dòng)，無(wú)論短線還是中長(zhǎng)期，都對(duì)以鋼鐵為代表的供給側(cè)改革概念持謹(jǐn)慎態(tài)度。
我們此前對(duì)于鋼價(jià)難以持續(xù)的判斷得到印證，只是這比我們想象的還要快——監(jiān)管層為期貨市場(chǎng)降溫傳導(dǎo)到了現(xiàn)貨市場(chǎng)，同時(shí)，國(guó)外的供應(yīng)增多使得鋼價(jià)面臨高位回調(diào)的壓力，市場(chǎng)放慢腳步開(kāi)始觀望。我們認(rèn)為，短期內(nèi)鋼鐵行業(yè)“價(jià)量齊升”的基本面出現(xiàn)松動(dòng)，就如新華社所言，鋼價(jià)在短時(shí)間內(nèi)如此大漲，已經(jīng)有點(diǎn)脫離了供需的基本面。未來(lái)鋼鐵行業(yè)只能靠量來(lái)維持，少了一條腿(高價(jià)格)難以逆襲。所以無(wú)論短線還是中長(zhǎng)期，我們本人依然對(duì)鋼鐵為代表的供給側(cè)改革概念持謹(jǐn)慎態(tài)度。 |
